Альтернативные инновационно инвестиционные проекты

Содержание

Альтернативная оценка инвестиционной стоимости в инновационных проектах

Альтернативные инновационно инвестиционные проекты

№ 9 (65) 2019

Альтернативная оценка инвестиционной стоимости в инновационных проектах

(сс)

Соболев Антон Игоревич

Национальный исследовательский университет

Высшая школа экономики

Sobolev Anton I.

National Research University Higher School of Economics St. Petersburg, Russian Federation

Аннотация. Стандартная процедура оценки инвестиций в инновационные проекты предполагает использование процедуры дисконтирования ожидаемых денежных потоков.

При этом в краткосрочной перспективе их реальная стоимость может существенно изменяться, что будет обуславливать значительные расхождения между текущей рыночной стоимостью заключаемых контрактов и ее оценочными значениями на момент принятия инвестиционных рисков.

Использование механизмов оценки инвестиций на основе рыночных процентных ставок позволяет точнее оценить перспективы планируемых вложений и оптимизировать их структуру.

Ключевые слова: инвестиционные решения, оценка инновационных проектов, метод рыночных процентных ставок.

Abstract: standard assessment of innovative projects involves procedures for discounting of the expected cash flows.

In the short term, their real value can vary significantly, and that will cause significant differences between the current market values of the contracts and their estimated values at the time of investment risks taking.

Use of the investments assessment the market interest rates allows performing more accurate evaluations of the results of the planned investments and optimizing their structure.

Keywords: investment decisions, assessment of innovative projects, market interest rates method.

Современная теория обладает достаточно развитым инструментарием оценки инвестиционного потенциала инновационных проектов.

Уже давно признаны экспертным сообществом и де-факто стали промышленным стандартом при анализе инвестиционных альтернатив модели для расчета параметров финансового потока, в особенности – определения его чистой приведенной стоимости, а также вычисления периода окупаемости и внутренней нормы доходности [1].

Тем не менее в условиях высокотурбулентной экономической среды и обостряющейся внутриотраслевой конкуренции позиции хозяйствующих субъектов, выступающих в качестве инвесторов на реальных и финансовых рынках, подвергаются серьезным испытаниям и сталкиваются с новыми, ранее не существовавшими вызовами. Хотя, как и прежде, устойчивость положения инвестора на рынке определяется его способностью к долгосрочной генерации обеспечивающего выживание денежного потока, стоимость ошибки при оценке инвестиционных проектов сегодня существенно и нелинейно возрастает. Фактическое преимущество часто получает не наиболее крупный, но наиболее приспособленный к использованию конкретной ситуации инвестор, чему во многом способствует совершенствование финансовых инструментов и появление с конца прошлого века новых технико-технологических решений для их использования [4].

Практическое применение подобные подходы находят у отдельных инвесторов в их стремлении к более глубокому анализу своих планов и более тщательной оценке альтернативных вариантов использования имеющегося капитала.

Так, в рамках гипотезы эффективного рынка становится возможным подбор или инжиниринг финансовых инструментов, с высокой точностью повторяющих структуру анализируемых вложений, но при этом способных быть надежно оцененными.

Это не только снижает риски инвестора, но и позволяет получить представление о структуре формирования добавочной стоимости во времени, что может быть использовано для планирования портфельных инвестиций.

Ранние разработки в данной области относятся к концу 70х годов ХХ в. и связаны с именем консалтинговой фирмы McKinsey & Co., а в настоящее время их результаты нашли признание и используются с большим успехом далеко за границами США.

В Европе значительный вклад в разработку технологии расчета эквивалентных денежных потоков внесли H. Schierenbeck, A. Wiedermann и G.

Schewe [3] в конце ушедшего столетия, а в России интерес к подобным механизмам возник только после формирования работоспособных биржевых платформ.

Продемонстрировать работу по анализу инвестиций по методу рыночных процентных ставок целесообразно на основе конкретного примера.

Предположим, что имеется инвестор, планирующий запустить первый в своем бизнесе интернет-магазин по продаже разнородных групп товаров и готовый оплатить работы по его созданию в размере $ 100 000.

По оценкам инвестора, на протяжении последующих трех лет работы магазина отдача от него составит по $ 50000 ежегодно. Таким образом, возникает классическая задача оценки инвестиционного проекта, которая (в предположении наличия на рынке вариантов по размещению средств в валютные депозиты

ALTERNATIVE ASSESMENT OF INVESTMENT VALUE IN INNOVATIVE PROJECTS

СТРАТЕГИИ БИЗНЕСА

анализ | прогноз | управление

электронный научно-экономическии журнал

№ 9 (65) 2019

или облигации по ставкам 6, 5 и 4% годовых с первого по третий год соответственно) может быть выполнена также не менее классическим способом: $50000 $50000 $50000

NPV = -$100000 +

(1 + 0.06)1 (1 + 0.05)2 (1 + 0.04)'

» $36971-

Поскольку проект имеет положительную приведенную стоимость, его следует принять, что и будет сделано инвестором. Однако при этом возникает вопрос, насколько действительно полученная оценка является точной и отражает реальную стоимость денежных средств на финансовом рынке.

Ответ на этот вопрос призвана дать концепция рыночного ценообразования финансовых инструментов.

Отметим, что важной особенностью метода рыночных процентных ставок является предоставление возможности, помимо получения численного значения приведенной стоимости анализируемого инвестиционного инструмента, также видеть структуру образующих его эквивалентных финансовых потоков и, следовательно, тестировать различные варианты их комбинации. В последнем случае можно говорить о вскрытии целого пласта, представляющего собой отдельную область инвестиционной теории, связанную с финансовым инжинирингом сложноструктурированных инструментов [2].

Построение таблицы аллокации потоков во времени (табл.) позволяет продемонстрировать процесс формирования стоимости в рамках проекта.

Таблица

Формирование стоимости денежного потока, тыс. $

стр 21

Годы Поток платежей Смоделированные порте ели Результат

6% 5% 4%

0 -100,000 47,170 44,924 43,196 35,289

1 50,000 -2,830 -2,246 -44,924 0,000

2 50,000 -2,830 -47,170 0,000

3 50,000 -50,000 0,000

Составлено автором

Таблица показывает, что инвестиционный проект можно разложить на автономные потоки платежей.

В рамках сложившейся конъюнктуры видно, что для получения потока размером $ 50000 по итогам первого года реализации проекта можно рассмотреть альтернативное вложение капитала в годовой депозит или обращающиеся облигации под 6% годовых, причем требуемая сумма инвестиций составит $ 47 170.

Однако в этом случае возникает разница в стоимости потоков, которая также может быть размещена в рыночные инструменты. Повторение описанной процедуры для каждого из периодов позволит определить совокупную приведенную стоимость смоделированного потока платежей, которая составит $ 35 289.

Однако это на $ 1682, или на 4,5%, меньше расчетной приведенной стоимости проекта по классической модели. Таким образом, инвестор фактически недополучит часть генерируемой инвестициями стоимости, на которую он первоначально рассчитывал.

Данное различие обусловлено структурой рыночных процентных ставок, и при их значительной волатильности может существенно влиять на итоги инвестиционного анализа. А в случае реализации длительных или капиталоемких проектов, к которым, как правило, относятся все инновационные проекты, получаемые расхождения в реальной стоимости инвестиций могут привести и к отказу от них, даже если в рамках классического анализа проект выглядит приемлемым.

С точки зрения ограничений описанного альтернативного метода оценки инвестиций следует упомянуть, что в его основе лежит гипотеза эффективного рынка, на котором легко доступны различные инструменты для составления эквивалентных портфелей.

В этой связи фактическое применение он может найти только при развитой финансовой инфраструктуре, минимизирующей асимметрию в информационных потоках между участниками денежного обращения.

В современной России наличие биржевых платформ и внебиржевого рынка капитала в достаточной степени позволяют удовлетворить данное условие, что открывает широкие возможности для инвесторов.

Таким образом, учитывая специфику инновационных проектов, представляется целесообразным проводить оценку предполагаемых вложений не только в рамках классического инвестиционного анализа, но и с использованием альтернативных технологий, в том числе – на основе метода рыночных процентных ставок.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1. Растова Ю. И., Межов С. И. Методические основы прогнозной оценки объема инвестирования в инновационные проекты // Вестник ИНЖЭКОНа. Серия: Экономика. 2014. № 2 (69). С. 78-83.

2. Соболев А. И. Повышение конкурентоспособности банка на основе метода рыночных процентных ставок. // Риск-менеджмент в кредитной организации. 2015. № 4. С. 91-101.

3. Dittmar T. Interne Märkte in Banken: Dezentrale Koordination im Controlling von Kreditinstituten. Wiesbaden: Springer Fachmedien. 373 p.

4. Watsham T., Parramore K. Quantitative Methods for Finance. London: Thomson Learning, 1997. 395 p.

Источник: https://cyberleninka.ru/article/n/alternativnaya-otsenka-investitsionnoy-stoimosti-v-innovatsionnyh-proektah

Что такое альтернативные инвестиции, и как они позволяют улучшить показатели инвестиционного портфеля

Альтернативные инновационно инвестиционные проекты

Когда состоятельный инвестор задумывается о составлении долгосрочного портфеля на долгие годы вперед, на помощь ему приходят альтернативные инструменты инвестирования. Они распространяются за пределы традиционных акций, облигаций и используются продвинутыми инвесторами для диверсификации своих портфелей. Что же такое альтернативные инвестиции и какое место они занимают в мире?

ИНФОРМАЦИЯ ПРЕДНАЗНАЧЕНА ТОЛЬКО ДЛЯ КВАЛИФИЦИРОВАННЫХ ИНВЕСТОРОВ

Если традиционные активы – это то, что размещено на публичных рынках, то под альтернативные инвестиции попадает все остальное: недвижимость, сырье, хедж-фонды, прямые инвестиции, частное кредитование и инфраструктурные объекты.

Такие активы включают в портфель для диверсификации и для получения большего дохода. В отличие от акций и облигаций, они не «прыгают» вверх-вниз под влиянием происходящих на рынке событий и не дают моментальной ликвидности.

Они интересны тем, что меньше зависят от традиционных рынков и не так чувствительны к экономическому циклу. Это качество дает альтернативным инвестициям большое преимущество перед традиционными активами на длинном сроке.

Поэтому они составляют значительную часть портфелей миллиардеров, институциональных инвесторов, суверенных, пенсионных, университетских фондов, страховых компаний и больших семейных офисов.

По данным швейцарского банка UBS, на альтернативные инструменты инвестирования приходится 44% активов семейных офисов. Они выбирают и недвижимость, и прямые инвестиции, и хедж-фонды, и сырье. Первые два в сумме, как правило, занимают больше места в портфеле, чем облигации (как высокодоходные, так и инвестиционного уровня).

Показательным примером долгосрочного портфеля, в который включены альтернативные инструменты, являются университетские фонды (эндаументы). Крупнейшие из них у Гарвардского университета, Стэнфорда, Йеля и Принстона. Под управлением каждого находится более $25 млрд.

Если присмотреться к тому, как распределены в них активы, то мы увидим, что альтернативные инвестиции занимают в портфелях большую часть.

Результаты инвестирования говорят сами за себя: в среднем, доходность этих фондов за последние 10 лет составила 10,4%, портфели эндаументов сильно опережают индекс S&P 500 (с учетом всех реинвестированных дивидендов).

Недвижимость – наиболее знакомый актив для любого инвестора. Она представляет собой многогранный спектр с точки зрения риска, доходности и возможностей. Если посмотреть на доходность, то рынок американской недвижимости на протяжении последних десятилетий обыгрывает индекс S&P 500 (вместе с дивидендами).

Кризис 2008 года повесил на недвижимость ярлык зависимости от экономических циклов, но на самом деле это не так: доходность активов недвижимости часто не зависит от того, что происходит на рынках.

В 2008 году недвижимость была причиной большого экономического кризиса, но если посмотреть на ее динамику цен за последние десятки лет, то мы увидим, что только в редких исключениях она повторяла движение рынка.

Например, в феврале-марте этого года, когда индексы обновляли минимумы, жилая недвижимость в США росла. Единственное, что пострадало, – это гостиничный бизнес и торговые коммерческие площади.

Трендом в этой области является промышленная недвижимость. Она идет в ногу с S&P 500. Кризис этого года дает ей множество преимуществ. С каждым годом все больше растет IP-трафик, и для того, чтобы поддерживать такие мощности, нужно расширять дата-центры. Мы считаем, что этот класс недвижимости будет востребован еще долго.

Розничную торговлю начинает замещать интернет-торговля. Помимо дата-центров, для поддержания этого тренда нужны будут площади для хранения и сортировки всего, что торгуется через интернет. Еще один вероятный тренд в недвижимости, который породили последствия коронавируса, – загородное жилье.

Этой весной весь мир увидел, что можно эффективно работать удаленно, поэтому акцент с городского жилья постепенно сместится на загородное.

Мы считаем, что имея в своем портфеле недвижимость, инвестор получает независимый источник дохода.

Другое направление альтернативных инструментов инвестирования – прямые инвестиции. Это долгосрочные вложения в непубличные (частные) компании, не торгующиеся на рынке, которые являются менее ликвидными, нежели вложения в публичные компании.

Прямые инвестиции бывают разные по форме и по смыслу. Самая популярная их форма – это leveraged buy-out.

В этом случае инвесторы становятся мажоритарными или даже единственными инвесторами компании: они покупают компанию с использованием финансового рычага, реструктурируют ее и приводят ее к тому состоянию, когда она начинает стоить гораздо больше.

Самый рисковый и, вместе с этим, доходный способ прямых инвестиций – это венчур. История помнит множество примеров, когда люди инвестировали на ранних стадиях в Apple, Google. Показателен опыт фонда Sequoia Capital: в свое время она инвестировала $60 млн в WhatsApp, а спустя несколько лет, при продаже свое доли в мессенджере компании , получила прибыль в $3 млрд.

Доходность и прибыльность прямых инвестиций очень сильно обыгрывает S&P 500 вместе с реинвестированными дивидендами. Их доходность больше, а волатильность – меньше. Но у прямых инвестиций есть и свои минусы: нужно очень хорошо разбираться в бизнесе, знать компанию, в которую инвестируешь, и иметь желательно диверсифицированный портфель из нескольких компаний. 

Активно развивающиеся секторы прямых инвестиций – технический и здравоохранение, там частных компаний больше, чем публичных. Тренд на прямые инвестиции сохраняется уже долгие годы. За последнее время сильно сократилось количество публичных компаний. Зачастую такие компании поглощаются более крупными игроками на рынке.

Особняком в разговоре об альтернативных инструментах инвестирования стоят хедж-фонды. Кажется, что это закрытые и непонятные «черные ящики», и будто бы никто из их клиентов не понимает, куда инвестированы их средства.

В настоящее время в хедж-фондах сосредоточено около $3,5 трлн – эта цифра сопоставима с ВВП Германии и почти в полтора раза превышает ВВП Великобритании.

Этот класс активов популярен в узких кругах: клиенты хедж-фондов – крупные институциональные инвесторы, страховые компании, суверенные и пенсионные фонды, другие крупные участники финансового рынка, а также состоятельные люди, у которых есть возможность инвестировать в них через премиальные банки и семейные офисы.

Прежде всего хедж-фонды интересны своим соотношением риска и доходности. Например, один из самых крупных алгоритмических фондов – Two Sigma Spectrum – за три года показал такую же доходность, что и фондовый индекс S&P 500, но с гораздо меньшим риском.

За работой хедж-фондов скрывается очень большой труд. По сути, это те же самые инвестиционные фонды, которые по форме очень напоминают ПИФы, но сильно отличаются от них по содержанию. Если у традиционных фондов цель – обогнать индекс и получить относительную доходность, то основная задача хедж-фондов – добиться абсолютной доходности, быть положительными, не зависимо от колебаний рынка.

В индустрии сейчас насчитывается около 10 тыс. хедж-фондов. Суммарные $3,5 трлн, которые находятся у них под управлением, распределены неравномерно. В первой десятке фондов – $0,5 трлн. Семь фондов из первой десятки – полностью алгоритмические, весь их инвестиционный процесс управляется компьютерами.

Любой хедж-фонд стремится быть положительным каждый год. Именно по этой причине этот инструмент находится в портфелях институциональных инвесторов. Другое преимущество – минимизация рисков, низкая зависимость от поведения рынка и очень хорошая диверсификация.

Например, у одного из самых крупных хедж-фондов – BridgeWater Рэя Далио – в своей истории было только два отрицательных года. Активы фонда составляют $160 млрд.

Иногда ему удается показывать сильно двузначные цифры в процентах по доходности. Так, в 2010 году прибыль BridgeWater в абсолютном значении была больше прибыли Amazon, Google и Yahoo вместе взятых.

Показателен также пример алгоритмического фонда Medallion: его доходность составляет больше 50% в год.

Какие преимущества и недостатки альтернативных финансовых инструментов? Главный недостаток – отсутствие моментальной ликвидности и доступной информации в открытых источниках. Сложно хорошо во всем разбираться.

Но эта проблема решается, если вы обращаетесь за помощью к профессионалам. Преимуществ у таких инвестиций больше.

С альтернативными инструментами ваш портфель становится более диверсифицированным и более доходным по сравнению с портфелем, состоящим только из традиционных активов.

Какую долю должны занимать в портфеле альтернативные инвестиции? Ответ на этот вопрос зависит от потребностей каждого отдельного инвестора.

  Если мы понимаем, что ему нужно иметь большую часть своих инвестиций ликвидными, то пропорция может составлять 70% на 30%. Если мы составляем долгосрочный портфель, то 50% на 50%.

Альтернативные инструменты позволяют на длинном промежутке времени заработать больше, чем традиционные активы.

Если вы квалифицированный инвестор и вам интересна тема альтернативных инвестиций – обратитесь к вашему финансовому консультанту в АТОНе за дополнительной информацией.

Информация о предстоящих онлайн-дискуссиях доступна на сайте и страницах «АТОН» в социальных сетях.

Павел Никонов, партнер, эксперт по альтернативным инвестициям «АТОН».

Подписывайтесь на наш канал! Здесь аналитики, управляющие и трейдеры компании «АТОН» делятся своими инвестиционными идеями и мнением относительно важных новостей.

Читайте нас в удобном формате:вTelegram,,Instagram.

Источник: https://zen.yandex.ru/media/aton/chto-takoe-alternativnye-investicii-i-kak-oni-pozvoliaiut-uluchshit-pokazateli-investicionnogo-portfelia-5f119fa666a4046c1c12cf3f

Альтернативное инвестирование: что это такое и как работают финансовые активы в таком случае

Альтернативные инновационно инвестиционные проекты

Альтернативное инвестирование, а точнее инвестиции — это финансовый актив, не попадающий ни в одну из традиционных инвестиционных категорий. Обычные категории включают в себя:

  • акции;
  • облигации;
  • наличные деньги.

Большинство альтернативных инвестиционных активов принадлежит институциональным инвесторам или аккредитованным состоятельным лицам из-за:

  • сложной природы;
  • отсутствия регулирования;
  • степени риска.

Альтернативные инвестиции включают:

  • частный или венчурный капитал;
  • хедж-фонды;
  • управляемые фьючерсы;
  • предметы искусства и антиквариат;
  • товары и контракты с деривативами.

Недвижимость также часто относят к категории альтернативных инвестиций.

Как работает альтернативное инвестирование

Многие альтернативные инвестиции имеют высокие минимальные инвестиции и структуру комиссионных (особенно по сравнению с паевыми фондами и биржевыми фондами).

Эти инвестиции также имеют меньше возможностей производительности рекламы для потенциальных инвесторов. Альтернативные активы могут иметь высокие начальные минимумы и авансовые инвестиционные сборы.

Транзакционные издержки обычно ниже, чем у обычных активов из-за более низкого уровня оборачиваемости.

Альтернативное инвестирование: что это такое

Большинство альтернативных активов довольно неликвидны (особенно по сравнению с их традиционными аналогами). Например, инвесторам, вероятно, будет значительно труднее продать бутылку вина 80-летней давности по сравнению с 1000 акциями Apple Inc.

из-за ограниченного числа покупателей. Инвесторы могут испытывать трудности даже с оценкой альтернативных инвестиций, поскольку активы и операции с ними часто бывают редкими.

Например, продавец золотой 20-долларовой монеты 1933 года может столкнуться с трудностями при определении ее стоимости, поскольку на 2018 год известно всего 13 существующих образцов.

Регулирование альтернативных инвестиций

Альтернативные инвестиции подвержены инвестиционному мошенничеству и мошенничеству из-за их нерегулируемого характера. Это происходит, даже если они не связаны с уникальными предметами, такими как монеты или предметы искусства.

Альтернативные инвестиции часто имеют менее четкую правовую структуру, чем обычные инвестиции. Однако им обычно не нужно регистрироваться в финансовых учреждениях. Таким образом, они не контролируются и не регулируются или Комиссией по регулированию финансовых услуг, как паевые инвестиционные фонды.

Важно, чтобы инвесторы проводили тщательную комплексную проверку при рассмотрении альтернативных инвестиций.

Очень часто клиенты, которые считаются аккредитованными инвесторами, имеют доступ к альтернативным инвестиционным предложениям.

Аккредитованные инвесторы — это те, чей собственный капитал превышает 1 миллион долларов (не считая места проживания) или с личным доходом не менее 200 000 долларов.

Стратегия альтернативных инвестиций

Альтернативные инвестиции обычно имеют низкую корреляцию со стандартными классами активов. Низкая корреляция означает, что они часто движутся в противоположную сторону  (или наоборот — по отношению к рынкам акций и облигаций). Эта функция делает их подходящим инструментом для диверсификации портфеля. Инвестиции в твердые активы, такие как:

  • золото;
  • нефть;
  • недвижимость.

Также они обеспечивают эффективную защиту от инфляции, которая снижает покупательную способность бумажных денег. По этой причине многие крупные институциональные фонды (такие как пенсионные и частные фонды), часто направляют небольшую часть своих портфелей на альтернативные инвестиции, такие как хедж-фонды (обычно менее 10%).

Неаккредитованный розничный инвестор также имеет доступ к альтернативным инвестициям. Альтернативные паевые инвестиционные фонды и биржевые фонды — также известные как альтернативные фонды или ликвидные альтернативные фонды. Теперь они доступны для любого желающего.

Эти источники предоставляют широкие возможности для инвестирования в альтернативные категории активов. Доступ к таким категориям ранее был трудным и дорогостоящим для обычного человека.

Поскольку они торгуются на открытом рынке, альтернативные фонды зарегистрированы и регулируются финансовыми органами.

Обратим внимание на плюсы альтернативного инвестирования:

  • противовес обычным активам;
  • диверсификация портфеля;
  • защита от инфляции;
  • высокие награды.

Среди минусов выделяют:

  • трудность оценки;
  • неликвидный;
  • нерегулируемость;
  • высокий риск.

Зачем нужно альтернативное инвестирование

Реальный пример альтернативных инвестиций

Простое регулирование не означает, что альт-фонды — безопасные инвестиции. Многие альтернативные паевые инвестиционные фонды имеют ограниченную историю результатов. Например, многие из них были запущены после 2008 года, поэтому неизвестно, как они будут работать на падающем рынке.

Диверсифицированный портфель естественным образом снижает угрозу потерь. В таком случае альтернативный фонд по-прежнему подвержен рискам, присущим его базовым активам. Такое инвестирование, которое специализируется на альтернативных активах, неоднозначно.

Например, по состоянию на январь 2020 года пятилетняя компания имела годовую доходность 5,2% . Напротив, другое предприятие показало отрицательные 15,87% за тот же период. Ранее альтернативные инвестиции были прерогативой институциональных и состоятельных инвесторов. Их популярность продолжает расти и постепенно проникает в портфели частных (индивидуальных) инвесторов.

Альтернативное инвестирование: преимущества

Альтернативные инвестиции обычно не коррелируют с фондовым рынком. Это означает, что они добавляют диверсификации портфеля и помогают снизить волатильность. Они также предлагают налоговые льготы, недоступные при традиционных инвестициях.

Как и в случае с любыми другими инвестициями, доходность альтернативных вариантов не гарантирована. Есть вероятность, что она будет выше, чем у традиционных инвестиций.

Сторонники альтернатив в портфелях индивидуальных инвесторов утверждают, что теперь имеют доступ к сложным инвестициям и потенциально более высокой доходности.

До относительно недавнего времени они были доступны только учреждениям, таким как пенсионные фонды.

Альтернативное инвестирование: возможные риски

Альтернативные инвестиции более сложны, чем традиционные инвестиционные инструменты. Зачастую с ними связаны более высокие комиссии. Также они более изменчивы, чем традиционные процедуры, среди которых:

  • акции;
  • облигации;
  • паевые инвестиционные фонды.

Большинство из них инвестируется в неликвидные инвестиции, что затрудняет выход и регулярную оценку. Как и в случае с любыми инвестициями, возможность более высокой доходности также означает более высокий риск.

Альтернативное инвестирование: преодоление минусов

Ликвидные альтернативные инвестиции увеличились после финансового кризиса 2008 года. Они обеспечивали ликвидность и прозрачность цен, которые понравятся среднему розничному инвестору.

Ликвидные альтернативные фонды включают в себя:

  • биржевые фонды;
  • паевые инвестиционные фонды.

Они используют стратегии, аналогичные хедж-фондам, для снижения риска. Их инвестиции обычно не связаны с акциями и облигациями.

Альтернативные инвестиции, такие как частный капитал, также проникают на платформы. Базовые активы фондов прямых инвестиций, как правило, неликвидны и трудны для оценки. Это создает проблемы при их предложении по планам с установленными взносами.

Планы с установленными взносами обеспечивают ежедневную ликвидность и цены на варианты инвестирования. После этого они предлагаются участникам плана. Для того, чтобы преодолеть проблемы с ликвидностью и ценообразованием, частные инвестиционные компании стремятся предлагать частные инвестиции.

Они делают это через целевые фонды и коллективные инвестиционные фонды.

Сторонники прямых инвестиций утверждают, что средний инвестор теперь будет иметь доступ к потенциально более высокой доходности. В это же время другой тип нетрадиционных инвестиций будет в проигрыше (по сравнению с типичными простыми опционами, такими как паевые инвестиционные фонды и акции, облигации).

Прогнозы альтернативных инвестиций

Согласно финансовым прогнозам, альтернативные инвестиции вырастут до 18,1 триллиона долларов во всем мире к 2020 году.

Частично это связано с тем, что инвестиционные фирмы снизили требования к входу для паевых инвестиционных фондов. Такие фонды и ориентированы на альтернативы.

Кроме того, сами инвесторы пристрастились к чему-то помимо обычного сочетания облигаций, паевых инвестиционных фондов.

Многие страны с развивающейся экономикой переходят от подхода, ориентированного на сбережения, к инвестиционному подходу. Это делает себя привлекательными для инвесторов, ищущих новые возможности.

Однако этот прогноз может быть консервативным, учитывая приход инвестиций в криптовалюты (например, биткойн). Этот вариант инвестирования может потерпеть неудачу. Степень интереса к нему со стороны институтов по всему миру предполагает, что подход станет хорошей альтернативой для тех, кто ищет инструменты с высоким риском / высокой доходностью.

Еще одна инвестиция, которая привлекает много денег – это краудфандинг акций. Индивидуальные инвесторы могут приобретать акции новой компании через интернет-сайты (они предлагают эти возможности).

Это вложение имеет очень высокий риск, потому что многие новые компании терпят неудачу.

На сегодняшний день историй успеха инвесторов достаточно, чтобы сделать этот вариант привлекательным даже для мелких инвесторов.

Источник: https://angel-investor.ru/alternativnoe-investirovanie-chto-eto-takoe-i-kak-rabotayut-finansovye-aktivy-v-takom-sluchae.html

9 примеров альтернативных инвестиций

Альтернативные инновационно инвестиционные проекты

Альтернативные инвестиции – это нетрадиционные вложения капитала, которые распространяются за пределы традиционных акций, облигаций и паевых инвестиционных фондов.

Такие активы, как правило, используются продвинутыми инвесторами для диверсификации портфеля.

Основной причиной для инвестирования денег в альтернативные направления является владение некоторыми активами, которые не «прыгают» вниз-вверх под влиянием атмосферы на фондовом рынке.

Что такое альтернативные инвестиции?

Несмотря на своё название, эти вложения вовсе не экзотичны и не сложны. Они добавляются в инвестиционные портфели для диверсификации и ценятся за то, что их стоимость не коррелируется в зависимости от акций и облигаций. Мы покажем вам 9 вариантов для альтернативного инвестирования, расскажем, как они работают и для каких инвесторов могут представлять интерес.

Хедж-фонды

Хедж-фонд – это что-то вроде паевых инвестиционных фондов «на максималках». Хедж-фонды берут деньги у инвесторов и покупают ценные бумаги, как и паевые фонды, но успех хедж-фонда определяется скорее умением менеджера, нежели работой на рынке в целом.

Преимущества:

• Как правило, это они менее регулируемые и ограниченные, нежели паевые инвестиционные фонды.• Обычно могут покупать практически любые активы для инвестирования, которые захотят.• Часто ими руководят менеджеры, обладающие статусом суперзвёзд в своём направлении.

• Традиционно проектируются так, чтобы исключить корреляцию с общими рынками.

Недостатки:

• Инвесторам не всегда точно известно, какие активы находятся во владении фонда.• Инвесторы зачастую имеют ограниченный доступ к средствам.

• Могут быть довольно дорогими: традиционная модель ценообразования хедж-фондов предусматривала 2% годовую плату +20% прибыли.

Для кого предпочтителен данный вариант

Хедж-фонды предназначены для «сложных» инвесторов, которые работают по усложнённой инвестиционной стратегии. В большинстве случаев для участия необходимо быть аккредитованным инвестором, а значит, вам необходимо иметь минимальный уровень активов и доходов.

Драгоценные металлы

Драгоценные металлы вроде золота или серебра – это не только красивая основа для престижных ювелирных украшений и изделий. Они также могут быть самостоятельными инвестициями.

Фьючерсы

Фьючерсы – это контракты, в которых покупатели и продавцы соглашаются обменять актив в будущем по указанной цене. Фьючерсы часто используются для хеджирования (страхования) других инвестиций, если инвестор ожидает снижение цены в будущем. Они также могут использоваться для размышлений о будущих колебаниях цен.

Сырьевые товары

Сырьевые товары – это такие продукты, как нефть, газ, древесина, уголь, соя, пшеница и т.д. Они включают в себя широкий спектр сырья и природных ресурсов. Вы можете самостоятельно покупать сырьё или инвестировать в фонды, которые с ними работают.

Недвижимость

Недвижимость – это земля и/или имеющиеся на ней постройки. С точки зрения инвестиций, недвижимость можно, либо покупать напрямую, либо через различные инвестиционные инструменты, например, инвестиционные трасты недвижимости.

Коллекционирование

Предметами коллекционирования служат редкие монеты, произведения искусства, антиквариат или алкоголь.

Краудфандинг

Краудфандинговые платформы позволяют инвесторам получать во владение часть молодых стартапов. В то время как раньше молодые компании могли получать финансирование только от «англичан-инвесторов» или венчурных капиталистов, теперь они могут собирать деньги из любых источников.

Венчурный капитал

Компании венчурного капитала (венчурные фонды) являются чем-то вроде передовых версий краудфандинговых платформ. Руководители таких фирм собирают деньги у инвесторов и вкладывают их в компании на разных стадиях деятельности.

Частный акционерный капитал

Инвестирование в частные акции означает покупку акций компаний, которые не торгуют на публичных фондовых биржах. Это может быть интересным вариантом участия в развитии новой компании.

49.4. АНАЛИЗ АЛЬТЕРНАТИВНЫХ ВАРИАНТОВ ИННОВАЦИЙ: Основой для сопоставления альтернативных инновационных проектов

Альтернативные инновационно инвестиционные проекты
IC.

Можно также воспользоваться формулой РР = IC/YNB, где 1С — объем вложений; YNB — годовая чистая прибыль.

Коэффициент «прибыль-затраты» ВСЕ находят по формуле BCR-NB/IC, где NB — чистая прибыль за период реализации проекта. Проект считается приемлемым при BCR > 1. Чем выше значение коэффициента, тем выгодней вложения. •

Как уже говорилось, один и тот же вариант проекта может быть признан и выгодным, и убыточным в зависимости от того, какой критерий эффективности выбран за основу.

Предположим, расчет чистой текущей стоимости, индекса и нормы рентабельности говорит в пользу проекта, а значения срока окупаемости —- против него.

В этом случае следует решить, какой критерий важнее для предприятия, или принять во внимание дополнительные факторы.

В большинстве случаев оптимальный вариант выявляют по максимальному значению чистой текущей стоимости и нормы рентабельности. Если же эти показатели вступают в противоречие, целесообразнее ориентироваться на первый, как обеспечивающий более объективный выбор варианта с точки зрения максимального дохода.

В том, однако, случае, когда собственный капитал фирмы ограничен, а к ссудному капиталу она не имеет широкого доступа, главной целью становится получение наибольшего прироста на собственный ограниченный капитал. Тогда основным критерием выбора будет норма рентабельности.

Рассмотрим методику сопоставления вариантов проекта на конкретном примере.

Пример. Судоходная компания намерена вложить средства либо в производство судов на подводных крыльев (вариант А), либо в производство катеров (вариант В) на следугцих

условиях: 1 5 320

5

Объем вложений 1С, млн дол . Срок реализации проекта п, лет Годовая прибыль Р, тыс. дол . Норма дисконта г, %

Вариант А Вариант В

. 2 . S .800 . 5 Расчет дисконтированного дохода (дол.) дает следующие результаты: PVt PV2

Вариант А Вариант В 761904,76 304761,90

725623,58 290249,43 276427,90 263264,79 250728,37 1385432,89

PVA PVi PVa PVa

691070,08 658161,97 626820,93 3463581,32

Следовательно, чистая текущая стоимость составит для варианта A NPV,А = 3463581,32 – – 2000000 « 1463581,32 дол., а для варианта В NPVв ¦= 1385432,39 – 1000000 – 385432,39 дол.

Стало быть, по критерию чистой текущей стоимости вариант А предпочтительней варианта В.

Рассчитаем индексы рентабельности: PI = 3463581,32 :2000000 = 1,732 и PI = = 1385432,39 : 1000000 = 1,385 позволяет сделать вывод, что вариант А выигрывает и по данному показателю.

Для определения нормы рентабельности нужно найти такую норму дисконта, при которой величина NPV равна нулю. Воспользуемся методом проб и ошибок. Выберем произвольную норму дисконта, например 5%, подсчитаем значение NPV и выясним, равно ли оно нулю. Если NPV > 0, возьмем более высокую норму дисконта и повторим расчет. Так нужно продолжать до тех пор, пока не будет найдена нужное значение.

Перебор значений дает следующие результаты: г, % 5 10 15 20 25 30

NPVn, тыс. дол 385 226 59 -44 -138 -221

NPVA, ТЫС. ДОЛ. 1464 1034 682 380 168 -52 Представим полученные данные в графической форме (рис. 49.4).

Точка пересечения графика с горизонтальной осью даст искомое значение нормы рентабельности инвестиций, которое для проекта А достигается при норме дисконта, приблизительно равной 28,5%, а для проекта В — 17,9%.

Расчет и график показывают, что при всех нормах дисконта чистая текущая стоимость для проекта В ниже, чем для проекта А.

Срок окупаемости вложений, рассчитанный без учета PV, составляет для проекта А 2,5 года, а для проекта В — 3,125 года.

С учетом PV срок окупаемости составит более 2 лет для проекта А. В третий год будет получена прибыль в размере 692 тыс. дол.,1 но неокупившиеся вложения на начало третьего года составят 514 тыс. дол.

Значит, для возмещения этой суммы потребуется 0,743 года (514 : 692). Таким образом, вложения в проект А окупятся за 2,743 года, а вложения в проект В — за 3,48 года.

Очевидно, что вложения в проект А окупятся быстрее, а значит, о и выгодней.

Определим, наконец;, значение коэффициента «прибыль — затраты», которые для варианта А равно 2,0, для вариант В 1,6.

Сопоставление всех показателей позволяет сделать вывод, что каждый из вариантов приемлем, но вариант А более привлекателен в силу того, что обеспечивает меньший срок окупаемости, более высокое значение коэффициента «прибыль — затраты», а также индекса рентабельности. В то же время вариант А предусматривает больший объем вложений. Таким образом, окончательное решение будет зависеть от финансовых возможностей фирмы, размера собственных и заемных средств.

Любая хозяйственная деятельность сопряжена с опасностью потерь, в ытекающей из специфики тех или иных операций, или коммерческим риском. Инновационная деятельность также чревата потерей или недополучением денежных сумм.

В разделе 7 уже отмечалось, что различают чистый риск, означающий возможность убытка или нулевого результата, и спекулятивный, который предполагает получение как положительного, так и отрицательного итога. Рис. 49.4. Зависимость чистой Финансовый риск является спекулятивным, текущей стоимости от нормы Венчурный капиталист, вкладывая средства в

дисконти

инновационный проект, заранее знает, что в результате получит или доход, или убыток.

Как и любой риск вообще, финансовый риск можно рассчитать при помощи методов теории вероятности, а именно: определить значение вероятности наступления событий и выбрать из всех возможных событий самое предпочтительное исходя из наибольшего значения математического ожидания.

Степень риска измеряется двумя критериями — средним ожидаемым значением и изменчивостью возможного результата.

Среднее ожидаемое значение — это то значение события, которое связано с неопределенной ситуацией. Оно является средневзвешенным для всех возможных результатов, причем вероятность каждого результата используется в качества частоты или веса соответствующего значение. Среднее ожидаемое значение измеряет результат, который мы ожидаем в среднем.

Пример. Допустим, известно, что при вложении капитала в мероприятие А из 120 случаев прибыль 340 тыс, руб. была получена в 48 случаях (вероятность 0,4), прибыль 420 тыс. руб. — в 42 случаях (вероятность 0,35), а прибыль 470 тыс. руб. — в 30 случаях (вероятность 0,25). Следовательно, среднее значение прибыли составит

340 х 0,4 + 420 х 0,35 + 470 х 0,25 = 400,5 тыс. руб.

Аналогично было рассчитано, что при вложении капитала в мероприятие В средняя прибыль составит

377 х 0,3 + 460 х 0,5 + 510 х 0,2 = 445,1 тыс. руб.

Сравнив два значения ожидаемой прибыли, можно прийти к выводу, что для варианта А прибыль колеблется от 340 до 470 тыс. руб., а среднее значение составляет 400,5 тыс. руб., для варианта В значение прибыли изменяется от 377 до 510 тыс. руб., а среднее значение равно 445,1 тыс. руб.

Среднее ожидаемое значение представляет собой обобщенную количественную характеристику и не позволяет принять решение в пользу одного варианта вложений. Окончательный выбор можно сделать, лишь определив меру изменчивости возможного результата, которая есть степень отклонения ожидаемого значения от средней величины.

На практике для определения изменчивости результата используют два тесно связанных критерия — дисперсию и среднее квадратическое отклонение. Дисперсию G находят по формуле:

G2_IEzEi

где X — ожидаемое значение для каждого наблюдаемого случая; X — среднее ожидаемое значение; п — число наблюдаемых случаев (частота). Среднее квадратическое отклонение G характеризуется выражением:

G = уЩШІШІ

Zn

Оно является именованной величиной, измеряемой в тех же единицах, что и варьирующий признак. Дисперсия

и среднее квадратическое отклонение служат мерами абсолют-ной изменчивости.

Для анализа обычно используют коэффициент вариации V (%), рассчиты-ваемый по формуле:

7=| 100.

Коэффициент вариации — относительная величина, поэтому на него не влияют значения изучаемого показателя. Он может изменяться в пределах от 0 до 100%.

КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ И ЗАДАНИЯ

Вскройте различия менаду прямым и косвенным финансированием инноваций.

Определите специфику деятельности венчурных капиталистов.

Можно ли ограничиться оценкой инновационного проекта по одному критерию?

Перечислите основные разделы технико-экономического обоснования проекта.

Какова методика анализа альтернативных инновационных проектов?

Как оценить финансовый риск?

КЛЮЧЕВЫЕ ТЕРМИНЫ

Венчурный капитал Чистая текущая стоимость

(интегральный экономический эффект)

Рентабельность Внутренний коэффициент

эффективности

Период возврата капитальных Максимальный денежный отток

вложений (срок окупаемости) Норма безубыточности Таблица денежных потоков

Финансовый профиль проекта Анализ чувствительности

Чистый риск Спекулятивный риск

ЛИТЕРАТУРА

Блинов А, Технопарки: сущность, проблемы формирования // Маркетинг. 1997. № 3. С. 91-97.

Гапенко Н. Инновации и инновационная политика на этапе перехода к новому технологическому порядку // Вопросы экономики. 1997, № 9, С. 84-97.

Горшков И. Система информационного обеспечения инновационной деятельности России // Финансовый бизнес. 1997. № 5. С, 9-11.

Гусаков М. А, Денисов Е. Ф. Экономика венчурного бизнеса: Текст лекций. СПб.: СПбУЭФ, 1996. 74 с.

Денисов Е. Ф. Инновационный процесс в условиях рыночной экономики: Текст лекций. СПб.: СПбУЭФ, 1993. 59 с.

Завлин П. И„ Ипатов А. А, Кулагин А С. Инновационная деятельность в условиях рынка. СПб.: Наука, 1994. 192 с.

Замков О. О. Инфляция и инвестиции в рыночной экономике// Вестник Москов. ун-та. Сер. б: Экономика. 1995. С. 37.

Инвестиционное проектирование: практика и реализация // Экономика и жизнь. 1997, №10. С. 4.

Инвестиционное проектирование: практическое руководство по экономическому обоснованию инвестиционных проектов / Под ред. С. И. Шумилина. М.: Финстатинформ, 1995. 103 с.

Инвестиционно-финансовый портфель. М.: Соминтэк, 1993.

Кулагин А, Козлова О, Каким быть экономическому механизму реализации научно-тех- нической и инновационной политики // Российский экономический журнал. 1993. № 5. С. 23-35.

Лихтенштейн В. Финансовые рычаги стабилизации инновационной деятельности // Вопросы экономики. 1993. № 3. С, 92-98.

Логинов В., Кулагин А. Инновационная политика: меры по активизации // Экономист. 1994. № 9. С. 24-33.

Магидов Е. Федеральная инновационная система // Финансовый бизнес. 1997. № 5. С. 6-9.

Матерое И. Инновационная деятельность — органическая часть Морозова Е. Я. Менеджеру о бухгалтерском учете. СПб.; Унигум, 1993.

Повышение инновационной активности экономики России. М.: РАН, Институт экономики, 1994. 212 с.

Свинаренко А. Инновационный союз Российской федерации. Государственная инновационная политика // Финансовый бизнес. 1997. № 5. С. 2-4.

,18. Фридлянов В,, Марушкина М. Интеграция инновационной сферы // Экономист. 1997. № 2. С. 18-27. ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ

ВИДЫ ЦЕННЫХ БУМАГ И ФОРМИРОВАНИЕ БИРЖЕВОГО КУРСА

СТРУКТУРА И ОСОБЕННОСТИ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

ОПЕРАЦИИ С ПРОИЗВОДНЫМИ ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ

ПОКАЗАТЕЛИ ТОРГОВЛИ ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ

ШКОЛЫ АНАЛИЗА СИТУАЦИИ

НА ФОНДОВЫХ РЬЩКАХ И ТЕОРИИ БИРЖЕВОЙ ИГРЫ 1.

Источник: https://inlib.biz/vse-predprinimatelstve_758/494-analiz-alternativnyih-variantov-38025.html

Поделиться:
Нет комментариев

    Добавить комментарий

    Ваш e-mail не будет опубликован. Все поля обязательны для заполнения.